目前在高端機床、數(shù)控刀具、科學儀器、核心基礎(chǔ)件等領(lǐng)域國內(nèi)進口依賴程度依舊較高，在當前國際局勢緊張背景下“自主可控”提上議程，目前各賽道龍頭企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了從 0 到1 突破，在國家重大科技專項、政策扶持推動下，未來國產(chǎn)替代有望加速，帶來相關(guān)投資機會。

一、高端機床：高端制造之基，自主崛起東風已至

從高端數(shù)控系統(tǒng)到高端機床，作為高端制造之基，為國家戰(zhàn)略性物資，西方國家與日本均 對中國實行出口限制和監(jiān)督使用政策，在目前國際局勢緊張背景下有更加嚴格的趨勢，以 限制中國國防技術(shù)發(fā)展。目前我們看到國產(chǎn)高端數(shù)控系統(tǒng)、五軸聯(lián)動機床均實現(xiàn)了從 0 到 1 突破，高端機床產(chǎn)業(yè)鏈“自主可控”迫在眉睫，在產(chǎn)業(yè)、企業(yè)支持政策、工業(yè)母機相關(guān) 投資基金等資金扶持影響下，國產(chǎn)替代有望加速，機床產(chǎn)業(yè)鏈上游核心部件企業(yè)與中游主 機廠均值得關(guān)注。

空間：21 年進口額約 75 億美元，進口替代空間巨大。全球機床行業(yè)規(guī)模約 712 億美元， 中國為全球最大機床市場。根據(jù) GenderResearch 數(shù)據(jù)顯示，2018-2020 年全球機床行業(yè) 消費總額出現(xiàn)下滑，21 年迎來反彈，同比增長 6.5%，全球機床的消費金額達到 711.68 億 美元。根據(jù)德國機床制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，中國是世界最主要機床消費市場，2021 年消費額達 到 238.9 億美元，占比接近接近 34%，遠超第二名美國。

德、日企業(yè)統(tǒng)治全球高端市場，中國機床出口以中低端為主，高端機床國產(chǎn)化率較低。機 床行業(yè)完全競爭，德國、日本、美國為主要機床大國，海外品牌在技術(shù)、規(guī)模、品牌影響 力方面均處于領(lǐng)先地位，從出口體量上來看，德、日占據(jù)全球約 45%市場。國內(nèi)機床高端 市場主要由海外企業(yè)壟斷，截至 2018 年中國高端機床國產(chǎn)化率僅為 6%。2021 年中國金屬加工機床進口額 74.6 億美元，國產(chǎn)替代空間巨大。根據(jù)中國機床工具工 業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021 年中國機床工具行業(yè)總進口額 138.4 億美元，同比增長 20.4%。其中金 屬加工機床進口額 74.6 億美元，同比增長 25.4%，進口替代空間巨大。

需求：高端機床需求見底回升。從日本出口中國機床訂單數(shù)據(jù)來看，今年在通用機械下行 周期中高端機床仍保持了較強需求韌性。2022 年 1-8 月中國機床工具工業(yè)協(xié)會重點聯(lián)系 企業(yè)新簽訂單同比下降 6.2%，但日本出口中國機床訂單在去年高基數(shù)下基本同比持平。 2021 年日本出口中國機床訂單大幅增長 77%至 3580.4 億日元（按照 2021 年平均匯率計 算為 210.3 億元人民幣）。2022 年 1-10 月日本出口中國機床訂單同比增長 5.16%，在去年 高基數(shù)下保持正增長。月度數(shù)據(jù)來看，訂單從今年 1 月份開始走弱，從 6 月份開始出現(xiàn)趨 勢性反彈。

供給：產(chǎn)業(yè)鏈、主機廠技術(shù)實力提升，構(gòu)筑國產(chǎn)替代基礎(chǔ) 上游數(shù)控系統(tǒng)、傳統(tǒng)系統(tǒng)等構(gòu)成機床核心。以數(shù)控車床為例，其主要由數(shù)控系統(tǒng)、伺服驅(qū) 動、檢測系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、車床本體及其他輔助系統(tǒng)構(gòu)成。在“04 專項”、機床工具行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃綱要等政策推動下，機床產(chǎn)業(yè)鏈正逐步 走向成熟，具備推進國產(chǎn)替代基礎(chǔ)。催化：“自主可控”相關(guān)政策、資金扶持，國產(chǎn)替代有望加速 政策幫扶：針對中國高端機床產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策頻出，近年來，工信部、國家發(fā)改委、國資委 等多個部門發(fā)布相關(guān)政策支持中國高端數(shù)控機床發(fā)展；此外，財政部、稅務(wù)總局在 2022 年 9 月發(fā)布政策減免高新技術(shù)企業(yè)購置新設(shè)備時產(chǎn)生的稅費。

二、數(shù)控刀具：需求回暖+國產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動

國內(nèi)數(shù)控刀具市場國產(chǎn)替代空間巨大，在疫情、貿(mào)易摩擦等“黑天鵝”因素影響下近年刀具國產(chǎn)替代明顯加速，國內(nèi)企業(yè)迎來中高端市場切入良機有望打造“量價齊升”增長。今 年自2Q以來受疫情多點散發(fā)影響制造業(yè)景氣度持續(xù)承壓，數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)景氣度同樣受到 拖累，展望明年疫情對制造業(yè)開工影響有望減弱，帶動數(shù)控刀具行業(yè)需求回暖，數(shù)控刀具企業(yè)有望迎來業(yè)績增速回暖+估值修復(fù)。

2021年中國切削刀具市場規(guī)模 470 億元，硬質(zhì)合金刀具市場規(guī)模約為 249 億元。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011 年至 2016 年中國切削刀具市場規(guī)模主要集中在 312 億元至 345 億元的區(qū)間，隨著“十三五”規(guī)劃落地，中國供給側(cè)改革推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級， 2020年切削刀具市場規(guī)模達到412億元，考慮2021年數(shù)控機床出貨量大幅增長，下游需求旺盛，我們預(yù)計2021年市場規(guī)模達到 470 億元。按照《第四屆切削刀具用戶調(diào)查數(shù)據(jù) 分析報告》機械加工行業(yè)使用硬質(zhì)合金切削刀具占比 53%測算，2021 年硬質(zhì)合金刀具市場 規(guī)模約為249.1億元。

結(jié)合協(xié)會統(tǒng)計的進出口數(shù)據(jù)，我們判斷目前國內(nèi)硬質(zhì)合金刀具國產(chǎn)替代規(guī)模仍有近百億。 2021 年刀片、銑刀、鉆頭、攻絲工具進口額分別為 46.56/12.77/11.46/10.67 億元，合計 81.46 億元，考慮許多海外刀具企業(yè)早已在國內(nèi)設(shè)廠，部分銷售未計入進出口數(shù)據(jù)，我們 判斷目前硬質(zhì)合金的國產(chǎn)替代空間近百億元。

目前國內(nèi)企業(yè)市占率依舊較低，未來將從“量”、“價”兩個維度提升市占率。我們結(jié)合產(chǎn) 業(yè)鏈調(diào)研數(shù)據(jù)進行測算，2021 年國內(nèi)領(lǐng)先數(shù)控刀具企業(yè)株洲鉆石、華銳精密、歐科億在硬 質(zhì)合金刀具領(lǐng)域市場占有率分別為 7.98%、1.94%、1.83%，仍有較大提升空間： 量：在貿(mào)易摩擦、疫情等因素影響下，國內(nèi)制造業(yè)為確保供應(yīng)鏈安全，嘗試國產(chǎn)刀具意愿 顯著提升，在資本市場加持下，國內(nèi)頭部刀具企業(yè)面對旺盛需求快速擴產(chǎn)，后續(xù)伴隨產(chǎn)能 擴張銷量有望穩(wěn)定增長。

單價：2021 年硬質(zhì)合金涂層刀片進口單價為 4251.36 元/kg，出口單價為 1116.79 元/kg， 進口單價為出口單價近4倍，反映國內(nèi)刀具價格與海外仍有較大差距，考慮當前國內(nèi)頭部刀具企業(yè)均在向中高端產(chǎn)品突破，未來價格提升將成為國內(nèi)企業(yè)市占率提升重要驅(qū)動點。

疫情、能源價格波動導(dǎo)致海外刀具龍頭紛紛提價，國產(chǎn)替代有望加速。22 年下半年海外刀 具龍頭紛紛發(fā)布調(diào)價通知，肯納金屬 22 年 10 月 1 日起上調(diào) 9%~10%，山特維克 22 年 9 月 1 日價格上調(diào)約 8%，山高 22 年 9 月 1 日開始上漲 7.8%，海外品牌漲價潮開啟，國產(chǎn)刀具性價比提升，國產(chǎn)替代有望加速。 今年制造業(yè)從 2Q 開始受疫情多點散發(fā)影響景氣度較低，10 月、11 月制造業(yè) PMI 連續(xù)處于 榮枯線以下反應(yīng)目前需求依舊承壓，刀具需求與制造業(yè)開工小時數(shù)關(guān)聯(lián)度較高，根據(jù)國務(wù) 院針對疫情防控“二十條”信息，封控對制造業(yè)開工影響有望減弱，帶動刀具需求持續(xù)回暖。

文章參考：國金證券  《2022年機械行業(yè)中期年度報告 國內(nèi)數(shù)控刀具市場國產(chǎn)替代空間巨大》

關(guān)于阿諾

蘇州阿諾成立于2002年，截至2022年，阿諾已生產(chǎn)超過1000萬支鉆頭。

此外，阿諾高端非標定制銑刀年產(chǎn)量達25萬支，2023年數(shù)控刀片年設(shè)計產(chǎn)能將達到7200萬片，為阿諾進入高端刀片領(lǐng)域打下良好的產(chǎn)能基礎(chǔ)。

公司通過了由德國TUV SUD認證的ISO9001質(zhì)量認證體系和ISO13485質(zhì)量認證體系，常設(shè)江蘇省工程研究中心，“中國刀協(xié)副理事長單位”，國家級專精特新“小巨人”。

目前，阿諾已經(jīng)從最初的刀具專業(yè)修磨，到擁有整硬刀具、超硬刀具、刀片、涂層技術(shù)服務(wù)和修磨技術(shù)服務(wù)的綜合性刀具企業(yè)。

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